先探／弱势台币　滋长外销股养分

美国进入升息循环，反观台湾经济表现不佳，政策持续倾向宽松，新台币呈现弱势，对于外销类股除了增加竞争力，同时也将带来汇兑收益，有利财报表现。

【文／吴冠彻】

公司营运除了自助偶尔也需要一点天助，特别是，对于以外销为主要经济来源的台湾，新台币汇率的起伏波动，影响产品价格升降，间接增减了各家企业的对外竞争力。因此，在美国结束长达七年的货币宽松，进入升息循环，台湾却是在经济成长率不佳，背道而驰进入降息轨道，受此影响预估新台币将呈现疲弱，对于多数以美元报价的公司，价格弹性扩大有助销售，同时获利方面可望反应于毛利率与汇兑收益上，有利财报表现。

央行打造宽松格局

美元指数目前呈现横盘整理，不过在理性预期的框架，加上近期美国公告的一月核心消费者物价指数来到二．二％，逼近四年半新高，增加联准会今年内再升息的机率，市场普遍预估将落在六月。反之，台湾央行去年连续两次降息之后，一月准备货币日均数创三年新高，定存单余额攀升及利率走低，是否意味三月央行理监事会议，利率将导向连三降，成为市场焦点。

然而，无论台湾央行是否再度降息，宽松的环境已经确立，至少对于外销个股来说，报价的汇率压力减缓，更重要的是来自于汇兑收益的挹注，预计也将是未来首季财报公告之前市场的焦点。去年新台币明显贬势落在第三季，观察当季财报业外汇兑收益情况，或有助于推估今年首季财报于受惠新台币贬值之下，有机会表现突出的公司。

从去年第三季业外汇兑净损益占税前盈余比重来看，超过一○○％的家数达五○家，其中高林、磐仪、统振、恩德、中和皆超过一○○○％，其他则多数落于电子零组件、通路等族群。可以注意的是ＰＣＢ板的先丰，在近期中国业者再度释出基地台标案，从供应链回推时程，订单有机会从第二季起增温，加上公司历年高配息率，若以去年获利预估，目前现金殖利率达六～七％。

弱势台币有助财报美化

同时，先丰具备车用ＡＤＡＳ题材，营收比重也来到一五～二○％，并持续成长，在基地台订单回暖，防守进攻兼备。此外，若考量营运基本面，汇兑收益则是成为获利的加分项，包括南纬、钻全、兆赫、盛达、蔚华科、牧东、力新、宝一、关中在新台币贬值时，皆有一定份额的汇兑收益，且今年一月营收年增率达到三成以上，显示有机会呈现业内业外「双盈」的局面。

当中，气动工具机的钻全，帐上拥有约二亿的美元金融资产，业外汇兑收益向来与新台币走势息息相关，因此在汇率走势趋贬，对于公司首季财报可以期待。特别是，不仅业外的挹注，首季开始通路商新订单的量增，加上车用的升级版产品推出，带动一月营收三．六四亿元，年增三二％，维持上个月的新高水准附近。（全文未完）

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