工商社论》宜未雨而绸缪，毋临渴而掘井 论景气亮红灯的隐忧
国发会月初发布元月景气报告，亮出连续第二个月的黄红灯，代表景气趋热，日前国发会主委龚明鑫在立法院答询时更表示，即将于下周公布的2月景气有可能亮出红灯，这虽代表景气热络，但短短数月灯号三级跳，说明景气确有过热之虞。
这份景气报告是根据金融面、信心面及实质面九项指标的变化综合判断，去年7月以前亮的多是景气趋缓的黄蓝灯，8月至11月转为趋稳的绿灯，自12月迄今年1月升至趋热的黄红灯，依国发会初估2月可能出现红灯，短短八个月之变化可谓大矣。
近期景气趋热亮出黄红灯，系得力于金融面、信心面，包括货币供给M1B、股价指数及制造业营业气候测验点等三项全得满分，惟非农部门就业人数仍处于最低分，而出口及机械设备进口值平稳中仍有反复，这说明此波景气回升，金融面及信心面更胜于实质面。
龚主委于立法院表示，这一波的景气回升不只是金融面热络，实质面如出口、消费及投资也表现不错，因此没有泡沫的疑虑。这话显得太过乐观，因为金融面及信心面等三项指标的表现远远超过满分的水准，其热度是景气灯号无法呈现的，例如股价指数，依灯号估算标准，只要年增率达17.5％即可得满分，而元月分股价指数年增率高达30％，是不是远远超过满分的门槛？而货币供给M1B的红灯门槛也只有14.5％，元月已达19％，若依昔日第一版的景气灯号设有「双红灯」，如今金融面指标亮的恐怕已不是红灯，而是双红灯了，这说明近期金融面及人们的预期心理的确是过热了。
以昔日第一版的景气灯号的标准来看，出现黄红灯便要注意景气是否过热，待出现红灯便要刹车，一旦升至双红灯意味着景气极端过热，事态紧急，应采取抑制措施，如今看来，我们的资本市场不论是股市或是房市都有过热现象，只是目前没有「双红灯」的设计，以致未能反映其极端过热的走势，这是解读景气灯号时须注意的地方。
事实上，从近期股市、房市的走势大家已可感受到金融面过热的情况，生产、出口等实质面虽不错，但仍远不及金融面的热络，以此而言，我们自然不能对这一波景气过度乐观，毫无警戒，以免泡沫由是而生，通膨卷土重来，昔日报告里「双红灯」以紧急名之，红灯以刹车称之，直白生动，既有示警作用，亦有政策意涵，值得参考。
龚主委日前于立法院被立委曾铭宗询及亮红灯是否有疑虑时，也表示：「去年上半年适逢疫情，在比较基期偏低的情况下，今年上半年亮红灯不能算过热，但如果过了6月还亮红灯，那就要特别关注了，届时要关注总体指标的变化，特别是物价是否快速上扬更要留意。」这个分析是有道理的，然而，如前所言目前的景气灯号设计没有双红灯，低估了近期金融面的热度，若待6月才关注，恐怕为时已晚。
台湾上次亮景气红灯是2010年8月，而亮景气黄红灯是2011年2月，台湾已有十年左右没有亮红灯或黄红灯，而期间至少经过两次循环，两次扩张期（2012年1月～2014年10月，2016年2月～），十年之久竟没有半颗黄红灯、红灯，前所未见，前国发会主委陈添枝称此为「后劲不足，半途而废」的复苏，形容得极为传神，这样疲弱的复苏，微弱的扩张期终于在近期出现改变，这自然是好事，生产、出口的回升自然有助就业、薪资的成长。然而，如果以金融、信心及实质为景气的三驾马车，如今金融、信心的过热亦是隐忧。
回顾1986年6月至1989年7月，3年之间景气亮了27个月的黄红灯、红灯，身处当时只觉得经济繁荣，非仅股市、房市热络，出口、生产亦佳，以出口而言，1986～1989年的成长率依序为29.6％、34.6％、13.1％、9.3％，连年两位数的出口成长，让大家相信股价、房价的上扬是有实质面支撑的，然而，泡沫与繁荣真伪莫辨，参差相随，迨1990年信心恐慌，荣景幻灭，股价指数遂于半年之间万点跌至3,000点以下，经济萧条，哀鸿遍野，景气重返蓝灯。
我们认为，近期国内景气回升固然可喜，能亮出红灯固然值得称道，但切莫大意，历史上的繁荣与泡沫总在一线之间，1930年代的美国大萧条，1990年台湾的股市崩跌，2008年美国次贷风暴所酿成的全球金融海啸，在萧条、崩跌及风暴来临前都是万里晴空，一片繁荣，然而向来繁荣与泡沫真伪莫辨，参差相随，这是可怕之处。
朱柏庐治家格言有云：「宜未雨而绸缪，毋临渴而掘井」，近月处于干旱的台湾对临渴掘井当是特别有感觉，然而临渴才掘井，为时晚矣，因应干旱如此，因应景气亦然，未雨绸缪之重要，于此可知。