理财周刊／十月多头圣婴 十一空头抵抗
图、文／理财周刊
总结十月截至十月二十五日为止，外资大买九七五亿元，推升指数大涨四六六点并创二十九年来新高。环顾全球股市如我们这般强劲的，也只有费半及瑞典指数。如果说这不是台股的圣婴现象，那什么是圣婴呢?!
形成圣婴的原因不少，举其大者台股特产：「台积电」功不可没。台积电如何完胜三星、资本支出的大增如何带动供应链的红火，以及外资如何爱屋及乌造成股汇双涨，不外乎这些大方向的理由。而多头似乎欲罢不能，已开始寄望十月二十七日晚间川普的推特发言，以及十月三十一日的FED降息利多，看能不能再将十一月指数往历史高点一二六八二继续推升下去……
坦白说，十一月我倒没法看得如此乐观！不是因为惧高症，也不是爱唱反调，而是臣服在资金狂潮的背后，无法漠视产业及技术面的隐忧。大家不妨用一个防错的心态，来听听不同的声音：
台积电扩大资本支出的另类解读
近期笔者受邀电视节目，谈到台积电前后两次资本支出潮对股价及台股的影响，确实乍看之下十分类似：一次是在二○一一至二○一三年，造成台积电股价大涨五成，市值来到一千亿美元(直逼英特尔的一千二百亿美元)；一次就是现在二○一九年。但大家要了解，第一次是在金融海啸及欧债危机后全球景气缓步成长，当时将近三年期间半导体资本支出没有明显增加，又适逢3G进展到4G时代的来临，于是台积电会做此动作。
眼下全球贸易战、英国脱欧、中国硬着陆，以及产油国恐攻等问题不曾停歇，但台积电仍逆向操作在第四季资本支出扩张为一百四十至一百五十亿美元，较预期的一一○亿美元大幅增加，不外乎以下原因：
供给者导向：现在是4G~5G的规格转换期，科技业视此为黑暗中的曙光，但终端的消费者有无这个需求大家都先不管，抱着你不做别人也会做的心态在赌这一把。
趁你病要你命：未来5G世代强调高速运转，所以五奈米制程势在必行。但台积电的竞争对手(主要是三星)之前才因七奈米出包而掉单，更不要说五奈米进度八字都没一撇。于是别人的失败就是我的快乐，此时一举提升先进制程的层级，抢占晶圆代工市占率。
这种军备竞赛若是建立在上面的基础上，就有泡沫的嫌疑，现在当然不会破，至少十月不会。但到了十一月后，大家就要想另一个层面的问题：股价到价了吗？股价已经充分反映完未来的利多吗？
这次台积电的资本支出主要是购置EUV机台(极紫外光曝光机)，这是先进制程最凶猛的推手。而提供这武器的军火商则是荷商ASML，连动的台股则是做EUV光罩盒的家登。
同理，台积电是帮晶片业者代工，所以观察晶片业者的动向是观察半导体景气的领先指标。全球最大的泛晶片代表厂为德仪，而台湾最大的则是联发科。参考图一所示，今年至十月二十三日为止，居然设备股中我们的家登涨幅三二三％，遥遥领先ASML的六五％，而且ASML六天没创高但家登还在创高。同理，联发科今年涨幅七一％，也完胜德仪的二八％。
最后，设备股是拿来用做晶圆代工，然后提供给晶片业者卖给电子下游，但设备股涨得比晶片股凶，这到底说明了什么？
这说明了台湾的半导体居然是全球的领头羊，说明了分身溢价给本尊来追，大家觉得合理吗？若答案是否定的，则十一月的相关供应链股，好则高姿态整理，差则盘头，大幅走扬的机会一旦变小，则台股指数的空间势必要被压抑。
台股十月虽创二○一八年一月一一二七○以来新高，但波型上属调整浪结构，实在画不出多头五波的格局(见图二)，大家闲暇之余不妨自己也画画看。
换言之，若这是一个可以挑战一二六八二的结构，至少得具有一定的多头力度，在波型上也应该要走五波五浪的型态才行。反之，这就是一个调整结构，配合量价及指标背离来看皆像调整浪，故三三三的型态偶有佳作突破前高，但难以再续延至十一月，故才提到十一月是多方竭尽、空方抵抗月。
也该轮到TESLA了吧
环顾整个美股，尖牙股皆在历史高位区，多少有些恐怖平衡的味道。反过头来观察近六年TESLA的股价表现，横向扩底的型态就十分明显。
有趣的是，十月二十四日TESLA公布第三季财报，竟出现难得的盈余现象。虽然盈余来自成本的撙节，但股价接下来两天大涨二七％左右，一举收复今年的失土，反倒有大举轧空的企图。
我们不知道TESLA股价是否真如方舟投资管理公司(Ark Investment Management)创始人兼执行长Catherine Wood所说的飙涨只是开端，最终会上涨到四千美元那么梦幻。但至少，现阶段底部轧空总不是坏事吧。
国内今年流行过一波5G概念股，近期又走到台积电供应链及PCB族群，反倒是TESLA概念股直到十月才有些许表现。在接下来十一月空头抵抗月中，这个族群冷不防会成为资金的避风港也未可知，而值得留意的个股如「联嘉」(6288)、「康舒」(6282)、「长园科」(8038)则可追踪观察。
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林友铭现任：天安信达投顾负责人学历：台大经济系、政大贸研所经历：第一投顾执行长、天富投顾副总经理、元富证券投顾经理、统一证券投顾主任、社区大学特聘讲师、非凡杂志特约主笔、工商时报专栏主笔、三立电视台理财有方特约来宾、非凡电视台股市现场特约来宾理周教育基金会、理周教育学苑讲师专长：国经趋势解读、产业周期理论、个股筹码分析