商业周刊／全球最热卖基金推手　2016投资预测

▲在金融海啸时期获选欧洲最佳投资长的文焯彦，认为当前并不存在未知的黑天鹅，市场无须太恐慌。 （图／商业周刊／摄影杨文财）

整理／林俊劭在金融海啸时期获选欧洲最佳投资长的文焯彦，认为当前并不存在未知的黑天鹅，市场无须太恐慌。 (摄影者．杨文财)

2016年开春至今，全球股市就经历数波大幅震荡，恐慌指数不断飙高。回顾过去一年，包括全球股债、政府债都负报酬，CCC级以上高收益债跌幅更达双位数，就连被《霸荣周刊》封为「新债券天王」的冈拉克操盘绩效也只有1.89％。

但安联环球投资全球投资长文焯彦，不仅全年绩效超越冈拉克，旗下安联收益成长基金更逆势增长，据基金研究机构晨星统计，过去2年在全球吸金达新台币2,688亿元，是全球最热卖的基金产品。

文焯彦曾在金融海啸时获选为欧洲区最佳投资长，在接受《商业周刊》独家专访时强调，当前引发恐慌的事件，例如人民币大贬、油价持续探底等，都是去年早已预料得到的「白天鹅」，市场对这些短期波动现象过度反应了。

他指出，股市报酬可能不高，仅4～5％左右，但「变动之所在，机会之所在」，若能抓住市场过度修正的契机，下跌时勇敢买进美元计价的信用债等资产，并持有一年以上，仍可以有不错的报酬率。以下是专访摘要：

怎么看人民币大贬？不会贬到20％，别过度担心

《商业周刊》问（简称问）：美国升息后，人民币却一路贬，你认为这反映了什么趋势？

文焯彦答（简称答）： 我想人们完全忘记，2年前所有人都同意中国经济需要「再平衡」，举债刺激的方式已行不通，中国从此进入低成长，不再有8％成长率。

反之，美国经济目前在全世界展现出唯我独尊的动能，美元升值不是什么意料之外的事。然汇率已先行反映，现在很可能是美元升值的最后一个波段。

人民币在过去5年是全球最强的货币之一，而它现在只不过贬了2～3％，这根本不是新闻啊！我不懂为什么大家都要放大这件事，这有什么好讨论的？

问：索罗斯公开在达沃斯论坛上唱空人民币，中国人民银行也公开反击。你认为有些避险基金会趁着货币战争的机会，把人民币当成标的？

答：没错！基本面的压力可能驱使人民币贬值一些，但人民币贬值20％的巨大压力因素并不存在，不须过度担心。

哪些市场可进攻？东北亚、新兴市场美元债

问：今年来，股市震荡加剧，你怎么看2016年的投资局势？

答：跟去年一样动荡，回报很小，但波动很高。QE的效果与市场的反应关联度越来越低。资金不再是单一推升资产价格的主因。这也是我们对2016年的预测，人们重视的是实质的经济成长、获利与信用品质，QE的影响力将会大幅下滑。所以，就算QE4或QE5又如何？一切终将回归基本面。股市的报酬，会比过往来得低，大概在4～5％左右。

问：什么样的市场或资产对投资人来说会比较有利？

答：单一个股的选择将变得非常重要，因为个别公司之间的表现将差异很大。我们认为现阶段新兴市场美元债具有吸引力，特别在东北亚。具股利或成长型股票，也会有价值重估的机会。

政府公债的话，报酬将会一年比一年低，直到趋近于零。信用债，特别是新兴市场以美元计价的债券，应该会有不错的报酬。

至于市场，欧洲政局虽有困难但无碍经济成长。考量整体价值评估调整、成长动能、货币政策、政治体制与低油价，我想欧洲与日本应是2016年表现相对较好的市场。

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