先探／中国救市多头大反扑？

国际利空不断，全球股市大多下跌，中国跌幅尤重，引来政府高层接连喊话出手救市，陆股强弹；惟其他国家股市表现落漆，欧美日韩创波段新低出现，市场较为保守。台股虽偏弱，但十一月九合一选举，政府低档护盘相当积极。未来最强的美股以及最弱势出现反弹的陆股将是重要观察指标。

文／方亚申

今年以来，全球股市跌幅最深的中国股市，连续大跌，上市公司质押面临断头，加上美中贸易战，人民币贬值，资金外流；融资平台倒闭声不断，最重要的是房地产价格也不支下杀，建筑业为了要活下去，价格大乱，内外交迫。终于上周先是银保会官员说将放宽险资进行股权投资，再来中国工商银行与一百家企业签约合作，提供融资、顾问专属服务；十九日阵仗更大，财金高层以接棒方式向市场喊话。先是银保监会主席郭树清与证监会主席刘士余率先上阵，再来，人行行长易纲也表示，当前大陆经济基本面良好，股价估值已处历史低位。接着副总理刘鹤说他高度关注国内外投资机构对陆股的评估和分析，很多机构认为陆股已具有较高投资价值。

二十日连总书记习近平表态说支持民营企业是中央一贯政策，也向民企信心喊话，表示政府会坚定支持民营经济发展。紧接着中国人民银行二十二日公告，增加央行对金融机构贷款和重贴现额度一千五百亿人民币，支持金融机构扩大对小微、民营企业的信贷投放。

陆股若再跌应有政策支撑

众多高层组合拳连发，陆股从十九日下半场破近四年新低后，上海股市从二二四九点开始大拉，收盘大涨超过二．五％；二十二日持续开高，终场大涨四％以上，上证指数攻克二○一六年初二六三八点的「熔断底」，深沪股市一口气弹升至十日线及月线之间。不过，二十三日股市大涨后又大拉回超过二％，看来中国政府必定还有新的提振措施会出来，否则势将进一步恶化牵连到金融市场。短线上上证二五○○点、深圳一二五○点以下应有不弱支撑，即使跌破应有政策利多支撑。只是中长线还是要面对美国贸易关税提高、经济成长趋缓压力。

今年以来陆股下跌，美国关税提高是记重拳，要知道，中国大陆外销前十大厂商中就有八家是台商、两家美商，而前二○大厂商中只有少数几家为中国厂商，可以说台商及外资是大陆创汇最大贡献者，中国大企业则是以内需及房地产发展获利为主，美国对中国提高关税，川普说后续还有二六七○亿美元产品可调高关税（中国一年对美输出约五千亿美元），而中国已对美国调高关税约一一○○亿美元，能够再调高剩三○○亿美元左右，美国筹码还是较多。关税提高意味着外销价格调高二五％，很明显地，以外销为主的厂商必定受打击，以最大外销大厂鸿海集团在中国挂牌的工业富联，股价从挂牌后最高价二六．三六人民币大跌至十一．一一人民币，跌破发行价十三．七七人民币，累计跌幅高达五七．八五％，可见问题严重。

虽说上周公布中国第三季经济成长率是六．五％，略低于第二季的六．六％，但是在关税提升还未落实下，经济已受影响，若企业明年重新谈约以提升关税二五％做基准，那么影响性似将不小。大陆对美国的出口商品占其出口总额的十九％，问题是外销下降，势必影响消费，还有内需借贷平台频频出现倒闭，而最令人担心是地方债，外资预估有四○兆人民币之多，一般与房地产关系密切，一旦中国人民认为只会涨不会跌的房地产跟着大跌，对社会影响性不言可喻。由于中国营建业以上市公司而言负债比高达八成，若是房价一直跌，迟早会出问题，这也就是万科说要活下去的主因。

苹果财报受寄望甚深

中国今年透过四次降准以及释金合计将近四兆人民币，但经济及股市未见起色，股市持续下跌，是全球跌幅最深股市。重点是中国外汇存底九月份持续降低，出略估计今年约有三千多亿美元资金外流，更有统计近一年半来外流资金近一兆美元，据统计上海Ａ股公司有超过五百家大股东质押超过七成，若政策不出手，将令问题扩大。

房地产、地方债、大股东质押、关税被调高，经济金融情势相当险峻，这也是中国近几日大人物接连出手对股市喊话的主因。而上证指数从低点算起也急弹超过超过九％，跌幅最深的深圳股市也弹升十％以上，主要还是以金融权值股带动，如股王茅台、中国平安保险、万科等为反弹主角。而反弹最强的则是深圳的中小型股如四方精创、立讯等。二十三日深沪股市虽涨多拉回，但政策利多应该会一波波释出，即使股市再回低点也将反弹，一旦上证及深圳站稳季线二七四六点及一四四六点，就属筑底成功。

中国政府预料将再度出手，能否成功仍待观察，不过全球最弱的股市若能止跌反弹，将是好事，但要注意，中国资金外流是近一年多来非常明显的趋势，未来是否持续外流可观察香港股市，香港恒生及国企股指数反弹幅度分别四％及五％，比中国弱，若港股弹不动再破底就要小心。（全文未完）

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