理财周刊／全球经济景气多变 平衡型基金当道
全球景气缓步复苏，利率位处低档，但在美国升息、希腊债务等事件影响下，市场波动度与投资难度随之升高。以今年第一季与第二季股债市表现来看，各类资产轮动快速，市场赢家可能随时换人当。想要不漏失获利机会，投资人可以选择搭配多元化配置的平衡型基金，以持盈保泰。
文．林佳弘
根据投信投顾公会最新资料，四月份投信基金规模达2.13兆元，单月增加1213亿元，增幅6％，创下金融海啸前与最近七年来的新高水位。其中，平衡型基金受青睐度依然居高不下，四月份基金规模达829亿元，再创历史新高，并较三月增长37％，今年成长幅度已达24％；若对照股、债基金规模同步缩水，分别较上月减少1.7％及0.9％，显示随着市场波动幅度加大，资金渐移往平衡型基金的趋势有增无减。
股债兼备 平衡型基金续夯
进一步检视基金类型细项可以发现，平衡型基金中的跨国投资类别，月增幅和年增幅分别为63％和39％，勇夺各类型基金增幅之冠。同样的情况出现在组合型基金中的跨国平衡类别，今年也出现二六％增幅，意谓国人偏好的不仅是平衡型基金，更是跨国平衡型基金，可见全球多元资产的投资布局，方能满足投资人欲分散布局，又想同时追求收益的高标准。摩根投信副总经理谢瑞妍表示，美国联准会(ＦＥＤ)今年升息在即，市场上利多和利空消息相互交织，波动加剧常让投资人感到捉摸不定，纯股或纯债的投资配置让投资人无所适从。由于平衡型基金不仅有机会争取高于固定收益的资本利得，波动度又明显低于股票型基金，在投资人无法在众多单一市场中做出抉择的时候，反而促成平衡型基金崛起的机会。
传统平衡型基金的投资标的由于股债兼具的特质，所以可以帮助投资人以较低的波动，追求较平稳的报酬。近年来平衡型基金的投资配置更扩大到高息股、新兴债、高收益债券等，布局更加多元，也促成此类产品的投资热度直线飙升。摩根多元入息成长基金经理人郭世宗表示，由于金融市场于升息前夕和期间，波动往往加剧，市场上任何风吹草动都将牵动投资人的敏感神经，因而这个阶段的投资对策更应着重在风险控管上，其次才是追求资本增值。他进一步指出，回顾上一次美国升息期间各类资产的表现，多重资产配置是少数能交出「水准以上报酬、平均以下的波动」成绩的资产类别，也是现阶段的稳定投资首选。
多元资产配置方能抵御市场波动
美国联准会主席叶伦(Janet Yellen)于五月二十二日在罗德岛州首府普洛威斯顿(Providence)演讲时表示，若经济复苏符合预期，她认为在今年某个时点开始提升联邦基金利率目标，并展开货币政策正常化进程的做法是合适的，但升息速度将会相当缓慢，并且重申联准会升息两大条件分别为「须看到劳动市场持续改善」、「对通膨率中期回到二％抱持合理信心」。
叶伦指出，联准会在启动十年来(2006年至今)首次升息后，便可按部就班地让利率政策正常化，她强调，若等到就业、通膨都恢复到联准会所预设的目标后才升息，美国经济可能会发生过热风险。市场分析师认为，该番言论比联准会在四月份的会议纪录更为鹰派。美元汇价在二十二日应声走高，全球股市、美国公债与石油、黄金行情则是出现下挫。野村多元资产动态平衡基金经理人黄家珍表示，随着美国量化宽松退场，并可能最快于第三季展开升息，债券走势转趋震荡，投资人需要改变先前仅靠债券资产收取配息的思维。
不过，因处于多头格局的股市震荡风险也不低，加上市场快速轮涨，一般投资人很难掌握市场脉动，多元配置遂成为市场显学。除了传统的股债资产外，建议可纳入特别股、证券化商品、可转债、不动产投资信托等标的，以创造多元收益来源，并且随着不同景气阶段，灵活调整资产配置。
过往经验显示，五月份常常是金融市场较为震荡的时期，从近期美、德公债殖利率弹升，以及美股高档震荡走势来看，股债市波动度的确有升高迹象。事实上，随着投资环境变化，近一年全球主要股、债指数年化波动度明显低于长期(近十年)平均值的情况，极可能会受到美国即将升息忧虑，还有希腊债务协商等负面因素影响，转为大幅波动走势。因此，选择严控风险并动态调整投资比例之多元资产类型基金，方能因应未来波动度升高趋势。
亚太经济下行风险仍高国际货币基金组织(ＩＭＦ)日前亦指出，欧洲债务规模膨胀、美元汇率升值及中国和日本经济状况不如预期，给亚太地区带来极大的风险。在ＩＭＦ年度经济调查报告中，美欧经济复苏将给亚太地区增长带来助力，但中国和日本疲软的经济形势，可能造成亚太地区不利影响，即使亚太经济前景尚称稳健，不过下行风险仍高。
今年亚洲经济成长有望达到4.8％，而中国经济放缓的影响会被日本、印度经济产出增强所抵消。ＩＭＦ的数据显示，今年以来较低的能源价格，可以转化为更高的个人收入，为今年亚太地区经济增长贡献1.7％。ＩＭＦ即表示，就当前情况而言，不要指望亚太地区经济成长可迅速恢复至2009年金融危机前的水平，因为生产率下降，加上亚洲人口趋于老化，潜在增长率大多已放缓。
亚洲经济脚步放缓，中国为提振自身经济，带头力推「亚投行」，号召英、法、德等五十七国参与加入，对以美、日为主的「国际货币基金组织」及「亚洲开发投资银行」的国际地位产生挑战，也让美、日两国加快谈判签署《泛太平洋战略经济伙伴关系协议》(ＴＰＰ)的时程。美国贸易代表弗罗曼(Michael Froman)指出，ＴＰＰ协议涉及美、日等国，这些国家合计占全球经济总量约四成，目前谈判已进入最后协商阶段。
除了美日加速ＴＰＰ协议进程外，日本首相安倍晋三，近期也公布将把日本在亚洲的基础设施项目融资规模扩大30％，显示政府有意对抗中国带头成立的「亚投行」。安倍晋三承诺未来五年提供约一千一百亿美元，作为亚洲高质量基础设施投资的资金，这项计划将包括扩大亚洲开发银行的放贷能力，以及由日本政府提供日圆贷款。
宏利亚澳入息成长平衡基金经理人徐志伟指出，相较美国与欧洲股市目前本益比分别为十八倍与十七倍，日本股市本益比仍仅十四倍，加上坚实的基本面，显示日本股市是目前投资的较佳选择。摩根日本（日圆）基金经理人水泽祥一则说，日股今年来表现亮眼，日经二二五指数上涨一三％，虽然经济基本面改善步伐缓慢，但资金面有量化宽松撑腰，还有日本退休基金(ＧＰＩＦ)领军，不仅提振市场投资气氛，连带外资买气也跟着提升。
水泽祥一分析，日本企业获利回升动能强劲，持续获得市场上调，也直接反映在股价表现上；除了日圆弱势拉抬出口增长，近来企业纷纷响应提高企业治理水准的风气，透过多项改革准则的颁布与提高股东权益报酬率等方式回馈股东，也进一步强化市场投资信心。水泽祥一强调，眼见日股利多齐发，资金汇聚发威，日股再上一层楼可期。(文未完)
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