先探投资周刊／银行股陷入服贸协议迷思
【文／陈怡如】
蓝绿立委备战立法院，为审查两岸服贸协议展开攻防。其中，金融业视服贸协议为大利多，有助于金融业登陆、提升竞争力，台湾证券交易所董事长李述德更指出，两岸合作就是优势，庞大的商机将可带领台湾金融产业一路发。然而，事实真是如此吗？有多少陷阱没有被披露？
服贸协议确实会为金融业登陆解禁跨一大步，但是相对地，台湾也要对大陆金融业作适度的开放，究竟是台湾金融业较有竞争力，还是大陆金融业更胜一筹？实在还需要等真正开放了之后的正面对决，答案才能揭晓。
不过，大陆金融环境因互联网金融的崛起，巨大的变化正在发生，现阶段大陆传统金融业也面临转型的困境，台资金融业在此时进入大陆市场，难保不就此卷进产业革命的漩涡，利多没捞到反而又增加了没有效益的投资。
以证券期货业为例，Ａ股ＩＰＯ暂停多时、上证指数长期盘在谷底、成交量无法有效扩增，大陆证券业的获利难有成长；此外，许多中外合资的券商在大陆成立多年，台资券商的竞争力恐有限。
在台湾开放人民币业务之后，人民币存款激增，让银行业更期待服贸协议过关之后，登陆大陆市场扩展业务的美梦，资本市场更将此作为银行股上涨的最大动力。殊不知，传统的银行业在中国已成昨日黄花。
大陆的传统银行面对互联网金融的挑战，正在节节败退之中。尤其，中国总理李克强在两会的政府工作报告中，为互联网金融正名；面对传统银行的抗议，中国人行行长周小川表示，互联网金融业务发展是新事物，肯定不会取缔余额宝等金融产品。如此，已经定调了互联网金融的发展趋势，传统银行业也不得不认清现实，积极往网路发展。
为了支持经济快速成长，过去中国的扩张政策，让市场资金浮滥，形成过度投资的泡沫经济。近年，中国要挤掉资产膨胀的泡沫，除了进行房地产调控，也对银行实行信贷紧缩，加上高达二○％的存款准备率，银行可供贷款的额度受限，只能选择贷款给大型国企；又因为利率的调整，利差缩小，更是严重压缩了银行获利成长空间。
从附表可以看到，中资银行的获利年增率，已经从过去的二、三成，缩小到一成多，尤其大型银行最为明显，去年前三季的获利成长幅度又进一步缩减，甚至像交通银行、光大银行在同类型银行中没有特殊竞争力，获利的增长更掉到只有个位数。今年在互联网金融更为普及之下，传统银行的获利空间可能更加被压缩。
因此，资本市场上对中资银行的评价，基本上都是偏向负面，股价呈现慢性盘底的走势，本益比（Ｐ／ Ｅ）仅有六～八倍，股价净值比（Ｐ／Ｂ）多数都在一倍以下。
回想过去中资银行股风光的时候，因为躲过金融海啸，曾经傲视全球金融业，工商银行很长一段时间位居全球总市值最高的金融股，中国银行、建设银行股价也同样冲高，当时中资银行股的Ｐ／Ｂ都在三倍以上。
如今，中资银行股的获利仍然在成长，股价却是一路下滑，Ｐ／Ｂ不到一倍，工商银行早已让出全球金融股第一的宝座，退居到第五大。由此可见，中资银行股的表现相对于全球金融股，走势有多么地弱！
上证指数也就在银行股的弱势拖累之下，迄今还在二千点附近，死命地挣扎着。银行股占上证指数的权值比重达二二．九％，银行股持续探底，上证指数当然也涨不动，也因此上证指数无法呈现出大陆科技、网路、文化传媒大涨的现象，失去了参考价值。(全文未完)
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