理财周刊／布局5G飙速趋势产业
文／冯泉富
领先全球的三奈米制程确定落脚南科，台积电根留台湾振奋人心，美股一路创高更坚定多头信心，逢低布局未来看好的趋势产业正是时候。
美国川普总统的税改方案，历经好几个月的府会协商，在各界千呼万唤之下终于出炉。高达5.8兆美元规模的减税方案确实震撼市场，先不论未来国会通过的机率大小，至少目前市场选择相信川普，美股S&P500、NASDAQ指数领先再创历史新高，连代表中小型企业的罗素2000也不遑多让，每日的高点就是隔日的低点，一路创新高，显然市场对降税相当有感。
按照川普的方案，其强调主轴在为中产阶级减税，增加企业竞争力，企业税将从35％降至20％，个人所得税级距从七级缩为三个级距，富人税率从39.6％降为35％，最低税负将取消，遗产税也废除。
为了吸引企业投资回流美国，已顾不得财政赤字，几乎卯尽了蛮荒之力；全美独立企业联盟资深副主席克劳斯(Brad Close)表示，中小企业约占美国国内生产毛额(GDP)不到五成，但重点是每三个新工作就有两个是由中小企业所创造。所以，目前市场认为将明显提振投资与创造就业，并可嘉惠所有中产阶级，促进消费，最终刺激经济再成长。短少的税收也将因为经济总量的增长，税基增加而回收，这是川普团队的如意算盘。当然，不是所有政策都没有副作用的，根据美国联邦预算委员会初步推估，川普所提出的减税计划，预料在未来十年，恐使美国税收减少2.2兆美元。 这部分的缺口如果以发债来因应，则在FED缩减资产负债表与升息循环的背景下，市场利率窜升速度是否过快，反而影响经济，这是未来的潜在风险。不过，投资人暂时不必杞人忧天，既然美国股市正面反应，我们就尊重市场，正面思考。
现阶段台股加权指数与个股操作仍需分开来看，以指数的角度观察，美元汇率的强度仍旧会干扰外资买超的积极度，所以指数空间不必过度期待。但个股却不一定受限，产业成长性高的族群，可能因市场评价重估，股价想像空间可望倍增。
举例而言，按照机构法人的评价模型，只要高成长能见度达两年以上，赋予可接受的本益比可望由12～15倍调整到20～25倍，加上本身未来获利的成长，只要市场认同，目标价就可望多出七成～一倍以上的想像空间，这就是市场生态。 所以目前的选股原则，必须将产业焦点拉长到两年以上，让趋势力量来抵减短期的波动风险，通常这类型个股的筹码安定性也较高。景气能见度高的产业也不难找，诸如智能制造、物联网、电动车供应链、自动驾驶、5G高速联网、人工智慧等等皆是，只要能联结上趋势产业，市场赋予的本益比难以想像，光学镜头族群是一例，矽晶圆族群是一例，半导体IP是一例，锂电池材料族群也是一例，族繁不及备载。
如前所述，趋势产业很多，市场朗朗上口，但是很多领域却不是台湾的强项，例如5G的基础建置(如卫星发射)、自驾车、人工智慧、云端大数据的核心运算等，台湾不具优势，台湾的强项在高CP值的硬体研发制造，所以有部分的材料或零组件具备竞争优势。
综观前述各趋势产业都有一个共同节点，就是资料的大量传输需求暴增，高速传输是各趋势产业的联结骨架。观察网路的使用习惯，单是中国大陆过去五年电商交易额就从8.1兆元人民币增长至26.1兆元，年均增长34％。
生活习惯的改变也加速了频宽需求暴增，联网装置与数位服务的爆炸性成长产生了数万倍的资料传输需求(Facebook 、Youtube等影像传输)，加上未来的自驾车，需要大量的、低时间延迟的、不失真的高速传输需求，显然这一切都待5G传输系统的解决方案。
5G时代即将来临，华尔街投资银行Jefferies报告显示，单是中国大陆七年内5G资本支出(仅无线部分)就将超过1～1.33兆元人民币，目前进度已完成5G第二阶段测试。如果再加上欧美地区的资本支出，未来全球对5G的资源投入将是天文数字，这提供了部分台湾零组件厂商巨大的成长空间。
未来5G系统之运作在20GHz高频环境下，三五族磊晶片用量随之大增；加上VCSEL不论在光通讯(支援10G、25G 光通讯速率)或3D感测及其他感应器应用上均将大幅成长，该相关族群皆有大成长的机会。
例如环宇-KY(4991)，总部在美国加州，生产技术来自于美国国防及航空工业，其产品之一为射频元件，主要应用在4G LTE基地台、WiFi、物联网产品，不以手机为目标市场，另一项产品为光电元件，主要应用于网路基础设施、数据中心(Data center)、航太及国防工业，公司以四吋磊晶片生产，由于其他业者多以二～三吋磊晶片为主，环宇相对具有成本优势，所以光电元件平均毛利率高于50％。
由于5G将是以更高的频率传输，而根据物理特性，更高的频率代表更短的传输距离，为维持通讯品质与传输速度，基地台密度就必须增加，射频元件用量将大增。
另外，Data center也将成为未来光通讯需求提升的主要动力来源，根据Cisco预估，Data center以及云端资料流量2015～2020年复合年成长率高达27％，为一般网路资料流量的5～7倍，其中80％的资料流量来自于Data center间的资料传输。
环宇-KY 2016年Datacenter相关产品占营收比重约20％，预估2017年营收占比可望成长至50％以上，未来将是领先受惠者之一。
同样是三五族磊晶片，IET-KY(4971)产品制程不同，应用端竞争者不多。由于10G光纤传输的VCSEL对生产制程要求较高，而MBE制程对发射出之雷射光束精准度与品质有较佳的控制能力，从MBE制程来看，IET-KY并无太多直接性竞争者。
IET-KY具有MBE制程优势
在光通讯产业以及无线通讯正进入更高速、高频的发展阶段下，2018年起IET-KY在此领域的发展潜力即将凸显，预期投资市场对此类股评价将会逐渐提升。