先探／台积电的下个决胜点

没有台积电，苹果、华为、超微、联发科等科技大咖恐难以在智慧型手机、AI、5G等领域超越对手。尽管新冠肺炎肆虐，但台积电首季依然缴出傲人的获利数字，且同时宣布资本支出不变，并强调三、五奈米之先进制程发展进度并未延迟，破除外界疑虑，再度展现出护国神山之超强竞争力。5G与高效能运算将是推升台积电今年成长之双引擎，在投资布局上，不妨可聚焦相关供应链厂商。

文／冯欣仁

全球晶圆代工龙头台积电再度展现过人的经营管理与强大的先进制程实力，受惠于高效能运算（ＨＰＣ）需求与５Ｇ手机的持续增长，第一季缴出亮眼的成绩单，税后纯益约达一一六九．九亿元，创单季获利新高，其中，毛利率超过财测，达五一．八％，创三年来新高，每股盈余四．五一元；不论是毛利率或ＥＰＳ均让法人惊艳。值得注意的是，过去二年来，每季度七奈米制程贡献营收占比，从二○一八年第三季挹注营收十一％水准，已大幅攀升至三成以上，目前七奈米制程贡献营收已经高达三五％，预估全年七奈米占营收比重可达三成。

毛利率攀升至五成 获利创高

展望第二季，台积电总裁魏哲家表示，虽然全球手机销售量下滑，但５Ｇ手机全年渗透率达十五％仍未改变。他仍看好５Ｇ未来长期发展，也强调截至目前客户并未砍单，因此在预期新冠肺炎到六月会获得控制，台积电预估本季营运可望维持高档，单季营收约一○一～一○四亿美元，以新台币三○元兑一美元汇率假设，毛利率介于五○～五二％之间；营业利益率预计介于三九～四一％，单季ＥＰＳ上看四．四～四．六元。不过，受疫情影响，台积电则对第三季持保守看待，但预期在居家办公带动伺服器晶片、高阶中央处理器、网通处理器和人工智慧（ＡＩ）加速器等高速运算晶片需求下，全年仍有中高双位数成长；成长仍可超越产业平均数。

如此亮眼的获利表现与第二季营运展望优于预期，激励台积电本月十七日股价开盘跳空大涨，重返三○○元大关，盘中最高来到三○八．五元，当天外资反手大买超五七三三一张，创下近五年单日买超张数最高纪录。不过，台积电从今年二月以来，惨遭外资提款，二、三月外资卖超台积电张数高达五四．四四万张，持股比重也从七八％降至七五．五％。目前九大外资最新报告，除保守的麦格理重申台积电中立，其他都喊买进，并有摩根士丹利、高盛和美银调升目标价，汇丰、大和及麦格理略为调降，最高是花旗喊出的三六五元；多数券商预估台积电今年ＥＰＳ至少有十六元。

就技术面，目前台积电股价自低档二三五．五元反弹，一路攻上三○九元，站上季线位置，短线涨幅达三成，虽有短线调节卖压，但若回档至二八○元附近，将是不错的中长线买点。此外，近期外资买盘有逐步回笼，但必须具持续性，才有利多方续航力。

五、三奈米如期量产

过去台积电的制程会依照摩尔定律每二年推进一个世代，不过，未来并非如此。台积电董事长刘德音日前表示，未来不只在拚制程微缩，而是以逻辑密度或运算能力作为指标。然而，市场针对五、三奈米的发展进度，在法说会中表示，三奈米进度符合预期，研发未受疫情影响，预计明年进入风险性试产，目标二○二二年下半年量产；在评估所有不同的技术选项后，台积电决定采用FinFET（鳍式场效电晶体）架构，可提供更具成本与效能的方案。之所以不采与竞争对手三星相同的ＧＡＡ，虽然外传台积电是基于成本与良率因素，但台积电并没有明确说明；不过，此问题预计延后于八月举行的北美技术论坛将明确公布。（全文未完）

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